虚拟货币颠覆“价值投资”？ !关于比特币的一两次讨论

黄金有价，比特币无价？

自古就有“黄金有价玉无价”之说。 由于黄金可以根据纯度和重量进行定价，因此在现代社会更可能采用多种方法对黄金进行估价。 例如，可以与货币数量、基础货币的增加值、信贷总量等进行比较和比较标准； 然而，翡翠并没有像黄金一样具有公认的等级评价和估价机制，因此只能凭经验甚至感官来估计其价格区间，所以世间有“玉无价”之说。 .

然而近年来，又有一种资产刷新了人们对“无价之宝”的认知，那就是：比特币。 据美国交易平台GDAX数据显示，比特币在2017年底触及2万美元的高点，盘中涨幅超过50%。 比特币持续创纪录的价格高位正在扩大它与黄金价格之间的创纪录差距。 自 2017 年 11 月开始，比特币价格上涨超过 100%。 2017年，比特币价格上涨了约14倍。 相比之下，现货黄金自1130美元/盎司的低位以来，一直在1200-1300美元的价格区间内震荡。 按当前价格计算2007年比特币价格，一单位比特币相当于 16 盎司（0.454 千克）黄金的价格。

也有人将比特币视为“新型黄金”，因为几乎所有基于区块链技术的加密货币都是根据黄金“数量有限、获取难度大、开采难度越来越大”的自然属性设计的。 的。 比特币不同于央行发行的法定货币，其发行总量有限，总量不会超过2100万枚。 就像黄金需要从金矿中开采出来一样2007年比特币价格，比特币也需要从电子矿山中开采出来，而挖矿的“矿工”虽然是由超级计算机扮演的，但挖矿的速度和数量也有运气的成分。

比特币会颠覆“价值投资”吗？

传说比特币是由一群密码学家和计算机极客设计的，他们通过“区块链”和“非对称加密”等技术创造和运营虚拟货币。 区块链的早期先行者自觉不自觉地持有一种“反建立”的思想：即通过建立一种全球都能接受和使用的超主权虚拟货币，超越传统银行占据的资金交易和中介机构。 同时，固定发行总量，对抗央行无节制的印钞行为。

自1971年美国宣布美元与黄金脱钩、布雷顿森林体系解体40多年来，各国央行一直扮演着金融市场“上帝”的角色。 在没有约束的情况下，央行的权力被无限放大。 特别是2007年全球金融危机爆发以来，以中美日欧为首的央行不断人为压低官方利率，一波又一波的“量化宽松”竞争引发了巨大的资产泡沫。 如果说时代需要一个可以用来“去中心化”和“反央行建制”的工具，除了黄金，那么它就是现代网络技术创造的比特币。

除了不法分子利用比特币进行洗钱或暗网交易外，比特币从诞生之日起就不断受到央行和监管机构的监管。 然而，市场表面上对比特币的接受度却因此而持续走高。 比特币价格每次大幅下跌后，都会出现更猛烈的报复性上涨。 比特币到底是不是泡沫，其价值的判定似乎超出了传统金融资产估值的范畴。

比特币价格一路飙升，引全球投资市场关注

2017年12月10日，美国中部时间下午5点，芝加哥期权交易所（CBOE）“比特币期货合约”正式启动交易。 开盘价15000美元，6分钟后涨至16600美元。 短暂下跌后继续上涨，两次触发10%上涨熔断。 继CBOE成为全球第一家推出比特币期货合约的交易所后，另一家主流交易所芝加哥商品交易所（CME）也在12月18日推出了“比特币期货”。

比特币价格的飙升让市场疯狂，但比特币的本质是一种虚拟货币，并没有既定的估值标准进行估值。 因此，很难更准确地说比特币是“无价”。 做一个合理的估值。”而且，比特币的价格表现出惊人的波动，单日波动幅度超过20%。因此，“比特币期货”作为一个全新的事物推出时，也遇到了很多的质疑。反对，也可能在创出新高后被市场反手。

橡树资本联合创始人霍华德马克斯一直对虚拟货币持怀疑态度，将比特币比作历史上的“郁金香狂热”和“互联网泡沫”。 他对比特币期货合约的看法是：交易所愿意推出期货合约，但它看到了商机，允许比特币交易双方进行交易，平台不是投资者。 投资者为什么投资比特币，因为他们认为价格会一路上涨，但没有真正的价值。

德意志银行近日甚至将“比特币价格暴跌和散户投资者信心受损”列为2018年30大市场风险之一。比特币的狂热实际上是市场“海量”资金追逐投机性资产的最突出表现之一。 我们正处于一个日益扩大的金融资产泡沫之中。 借用荷兰央行行长诺特在该行半年度金融稳定报告中的话：“一方面，市场波动性持续低迷，另一方面，实际上存在很多风险在全球经济中。这种现实使人们越来越感到不安……”

将“价值投资”理念付诸实践并发扬光大的沃伦·巴菲特在2014年警告称，比特币是一种“海市蜃楼”，是典型的泡沫，因为“它无法被估值，因为它是一种不创造价值的资产” 然而三年过去了，比特币迄今已上涨近40倍，2017年底价格逼近2万美元大关。人们不禁要问，巴菲特所秉持的“价值”传统是否会成为现实？颠覆？

包括比特币在内的虚拟货币最终会扰乱传统的交易方式和金融市场吗？ “去中心化”的趋势会给未来世界带来更多的公平还是混乱？ 我们将在不久的将来更清楚地了解这些问题的答案。 无论如何，对于普通投资者而言，巴菲特基于审慎和长期投资的投资理念无疑是更为普遍和实用的投资取向。

图：2017年1月至2018年1月比特币价格变化

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邓凯

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